ROA vs ROE: diferencia y cuándo usar cada uno
Los dos miden rentabilidad, pero sobre bases distintas. El ROA mide cuánto genera el negocio con sus activos, con independencia de cómo estén financiados; el ROE mide cuánto queda para el accionista después de pagar deuda e impuestos.
La clave está en el numerador: el ROA usa el BAII (antes de intereses e impuestos) para aislar la operación; el ROE usa el beneficio neto, que ya incorpora el coste de la deuda y los impuestos. Por eso el ROE sube con el apalancamiento aunque la operación no mejore.
Tabla comparativa
| Ratio | Fórmula | Numerador | Qué mide |
|---|---|---|---|
| ROA | BAII (EBIT) / Activo total | BAII (antes de intereses e impuestos) | Eficiencia operativa del activo, sin importar la financiación |
| ROE | Beneficio neto / Recursos propios | Beneficio neto (después de intereses e impuestos) | Rentabilidad final del accionista |
Por qué el apalancamiento los separa
Si dos empresas tienen la misma operación, la que tenga más deuda tendrá un ROE más alto (siempre que el coste de la deuda sea menor que la rentabilidad del activo) porque el beneficio neto se reparte entre menos recursos propios. El ROA, en cambio, no se ve afectado por la financiación: mide la operación pura.
Por eso comparar ROE entre empresas con endeudamiento distinto es engañoso: un ROE alto puede ser buena gestión o simplemente mucha deuda. Lo correcto es mirar ambos juntos y descomponer el ROE con el modelo DuPont (margen × rotación × apalancamiento) para saber de dónde viene el retorno.
Ejemplo con la misma empresa
BAII 45.000 €, intereses 5.000 €, impuestos 8.000 €, beneficio neto 32.000 €, activo total 400.000 €, recursos propios 160.000 €.
- 1ROA = 45.000 / 400.000 = 11,25%
- 2ROE = 32.000 / 160.000 = 20,00%
Lectura: el ROE (20%) casi dobla al ROA (11,25%) porque la deuda amplifica el retorno del accionista. Si el coste de la deuda subiera por encima del 11,25%, el apalancamiento pasaría a destruir valor.
Cuándo usar cada uno
- ROApara comparar la eficiencia operativa entre empresas o sectores, o para evaluar si una inversión en activos renta lo suficiente.
- ROEpara decidir si merece la pena mantener la inversión, comparar con el coste de oportunidad del accionista y atraer capital.
- Amboscuando quieras entender si un ROE alto es buena gestión o solo apalancamiento.
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